黄金“登顶”，将制衡美元霸权

　　黄金已超越美债，登顶成为全球官方储备第一大资产。黄金衡美

　　欧洲中央银行2日发布报告称，将制截至2025年年底，元霸黄金在全球官方储备资产总额中的登顶占比已升至27%，超越美国国债，黄金衡美成为全球官方储备第一大资产。将制

　　黄金“登顶”释放什么信号？元霸

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对中新经纬表示，黄金占比超越美债，登顶是黄金衡美央行购金的集中体现。

　　根据世界黄金协会统计，将制2024年全球央行购金规模达1045吨，元霸2025年为863吨。登顶

　　瞿瑞指出，黄金衡美黄金成为全球官方储备资产第一，将制意味着黄金已不再是央行储备中的“边缘资产”，而是成为各国货币体系的核心组成部分。

　　欧洲中央银行报告则认为，黄金在全球官方储备资产中超越美债，与黄金的估值效应有密切关系。

　　自2024年以来，国际金价连续大幅上涨。Wind数据显示，2024-2025年，现货黄金价格从2063美元/盎司上涨至4550美元/盎司，价格翻了一倍多。

　　北京师范大学教授万喆认为，黄金储备上升虽与金价大涨有关，但更深层原因，还是全球资产配置正在经历结构性转变。

　　“美元的信用基础及其财政可持续性，以及全球对美元资产安全性的集体信心，都在下降。而去美元化进程，正从分散、试探性的趋势，演变为范围更广的共识。”万喆谈到。

　　此外，这一趋势与美元武器化有密切关系。

　　万喆指出，近几年，全球地缘政治冲突集中爆发。尤其是在乌克兰危机中，美国冻结俄罗斯央行外汇储备的行为，让一些国家意识到，持有美元资产在极端情况下可能存在安全风险，转而投资黄金。

　　万喆还认为，逆全球化和区域化进程加速推进，区域内贸易结算越来越多地采用本币或区域内的第三方货币，对美元的需求随之减弱。与此同时，美国等国家的债务规模不断创下新高，债务货币化成为常态，纸币的购买力持续被稀释，因此增持黄金的呼声进一步高涨。

　　不过，瞿瑞强调，美元体系不会突然崩溃，也不会回到传统的金本位制。“美元仍将在较长一段时期保持相对主导地位，但黄金将成为制衡美元霸权、稳定全球货币体系的重要力量。”

　　黄金的投资逻辑变了吗？

　　在多极化格局加速形成的情况下，黄金的投资价值也在发生深刻变化。

　　万喆认为，当前黄金已从补充性资产转变为战略性“压舱石”。对普通投资者而言，可将黄金从短期避险工具升级为长期核心配置资产。

　　瞿瑞则认为，应将黄金的新投资地位定义为“必选配置资产”，其投资价值将发生两大变化。

　　一是黄金的长期配置价值系统性提升，对冲主权信用风险、地缘政治风险与滞胀风险的功能得到进一步验证。

　　二是，黄金价格的波动特征或将发生变化。央行购金的长期刚性需求将平滑金价的短期波动，使得金价的底部支撑更加坚实，出现类似2013年“黄金暴跌”的概率大幅降低。

　　“黄金已进入长期上行通道，短期回调均是中长期布局的优质窗口。”瞿瑞进一步建议，对于中长期配置型资金，无需过度关注金价的短期波动，可采取分批定投或逢回调加仓的方式逐步布局，优先选择流动性好、跟踪误差小的黄金ETF及联接基金；而对于短期交易型资金，则仍需紧密跟踪美联储政策预期、美元指数与地缘局势变化，围绕核心震荡区间进行波段操作，严格控制仓位与杠杆风险。

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